一周觀市丨多因素夯實市場底部,股市可能先于經濟完成調整

2019-06-24

轉自朱雀基金

市場表現回顧

受中美兩方元首通電,貿易摩擦短期有望緩和的影響,市場繼續大幅反彈。全周,各主要指數表現:上證綜指漲4.16%,深證成指漲4.59%,創業板指漲4.80%;同期,上證50漲5.50%,滬深300漲4.90%,中證500漲4.71%。

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行業方面,28個申萬一級行業中,除了農林牧漁外,其他所有行業全部錄得正收益。其中,非銀金融、計算機、傳媒、休閑服務、電子是漲幅排名前五位的行業。

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估值方面,當前A股整體估值處于歷史較低水平。截至上周五,全部A股估值PE(TTM)由前周16.53倍上升至17.26倍,剔除金融、石油石化后全部A股估值PE(TTM)由前周25.15倍上升至26.26倍。中小板估值PE(TTM)由前周23.29倍上升至24.04倍,創業板估值PE(TTM)由前周52.36倍下降至48.84倍。滬深300估值PE(TTM)由前周11.81倍上升至12.49倍,中證500估值PE(TTM)由前周25.69倍下降至23.65倍。

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二、短期市場分析

習近平主席6月18日應約與美國總統特朗普通話,確定兩人將在二十國集團(G20)領導人大阪峰會期間會晤。習近平主席表示,愿意就事關中美關系發展的根本性問題交換意見,也希望美方公平對待中國企業。兩國元首的直接對話意味著中美貿易談判將繼續進行,中美貿易摩擦有望緩和。但是,中美競爭的長期性和結構性不會改變,短期外部環境的改善有利于市場短期反彈。

6月20日凌晨2點美聯儲公布貨幣政策聲明,將聯邦基金目標利率維持在2.25%-2.5%之間。本次議息會議美聯儲未對聯邦基金目標利率進行調整,符合市場預期,但本次有委員投出反對票,且根據點陣圖,有8位官員預計年底之前會降息,而此前預期是今年全年維持利率不變。我們預計,在全球經濟總體放緩的背景下,包括美國在內的各國總體取向是寬松的對沖措施將陸續出臺。

6月20日,證監會就修改《上市公司重大資產重組管理辦法》公開征求意見,對并購重組要求降低。6月5日至今,已有8批21家科創板企業過會,過會率保持在100%。股市雙向擴容和激活的政策春風頻吹,對市場的風險偏好起到持續提振的作用。

本周,判斷貴金屬上漲趨勢確立,基本商品的價格正在觸底。我們預計,PPI向下的空間有限,維持企業盈利(ROE)三季度見底的判斷。基于貿易摩擦緩和、流動性環境、國內外政策、企業盈利等因素,綜合判斷,A股向下的空間有限,股市可能先于經濟完成調整。

長期來說,朱雀基金將繼續選擇“在魚多的地方釣魚”,相信中國正在產生一批世界級的超級公司,繼續堅定專注于投資自身能力圈內的“關鍵少數”。配置上,朱雀基金將持續關注視野中驅動全球未來經濟社會進步的先進產業,聚焦產業鏈上的優勢中國公司,如光伏、新能源車、電子、通信、AI、云計算、大數據、創新醫療醫藥大健康、軟件信息服務等領域。其次,對標海外發達國家成長中涌現的大型龍頭公司,如快消品,非銀投行,軍工,種業,大家居、互聯網平臺等領域。第三,在特定的細分產業中聚焦中國大市場中有發展空間和業績確定性增長的公司,如畜禽、農藥疫苗、生態修復等。最后,還將密切關注經濟觸底過程中周期性行業投資機會,如鉛、鋅、動力煤。

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